Татьяна Измоденова
Через неделю заканчивается прием заявок на участие в IPO ВТБ. По-простому IPO – это привлечение денег через выпуск акций. Этот механизм российские компании используют уже достаточно активно. Кроме всем известных Роснефти и Сбербанка, деньжат на выпуске акций за последние год-полтора срубили, например, «Евраз», «Черкизово», ОГК-5, НОВАТЭК и «Нутритек» (производитель детского питания). Ну а в ближайшие год-полтора, за ними намереваются последовать еще сотни полторы российских компаний, в том числе банки «Зенит», «Возрождение», Газпромбанк и т.д.
Особенность разрекламированных IPO Роснефти, Сбербанка и ВТБ в том, что купить их «акции-новоделы» может практически любой человек, а не только инвестиционные компании и другие институциональные инвесторы. Это называется «народное IPO». И тут возникает интересный момент. В современной России все крупномасштабные народные акции (митинги «молодогвардейцев» - молодежного крыла «Единой России», манифестации «нашистов» etc) проходят только с санкции и при поддержке на самом верху. Несанкционированные народные акции давятся откровенно силовыми методами. Раз уж Роснефти, Сбербанку и ВТБ разрешили проводить «народное IPO», то можно не сомневаться, что есть указание первых лиц страны – сделать все красиво. Тем более, что все три эмитента – суть есть компании с государственным участием.
Упасть акциям никто не даст
Один московский аналитик в частной беседе сказал, что, судя по всему, государство по прежнему заинтересовано в привлечении на российский фондовый рынок не только крупных иностранных инвесторов, но и простых россиян. И череда IPO госкомпаний – один из важнейших инструментов для этого. Скоро исполняется год с проведения IPO Роснефти. Соответственно, будут подводиться итоги и статистика. И аналитики рассчитывают, что государство приложит усилия, чтобы к годовщине IPO капитализация Роснефти оказалась повыше, а статистика – поярче. В результате, интерес к акциям российских компаний подскочит.
Нормальная, кстати, схема. Правительство любой более-менее развитой страны, постаралось бы сделать то же самое. Отличие в том, что на Западе существуют достаточно четкие правила влияния властей на экономику. Там считается неприличным гнать напрямую бюджетные деньги в компанию, которой срочно потребовалось увеличить капитализацию (или ее надо спасти от банкротства). Причем это считается неприличным, даже если государство – совладелец компании. Разумеется, на Западе иногда делают нечто подобное, но там это считается неприличным…
У нас все проще. Если будет указание увеличить капитализацию, ну, например, Роснефти, это будет сделано быстро и без смущения. Учитывая настроения и возможности отечественного госаппарата, можно сделать вывод, что у бумаг российских эмитентов в среднесрочной перспективе проблем точно не будет. Ну не выгодно сейчас государству, чтобы граждане (читай – инвесторы) разочаровались в российских акциях. Сильно провалиться бумагам, поучаствовавшим в «народном IPO» никто не даст.
Теперь рассмотрим вопрос IPO ВТБ с экономической позиции. И что мы видим? Да, собственно то же самое. У второго (по величине основных показателей) банка России просто нет иного выхода, кроме как расти вместе со всем банковским рынком. Тем более, что в преддверии IPO (которое требует максимального раскрытия информации) банк привел в порядок и отчетность, и бизнес планы, что, разумеется, пошло ему на пользу. Фактически у потенциальных акционеров ВТБ (то есть, у тех, кто примет участие в его IPO), вопросы может вызывать только размер грядущих прибылей. Обидно, если они окажутся меньше, чем доходность по банковским вкладам.
Справедливая цена
При покупке акций любой компании инвестор руководствуется простым правилом: чем сильнее недооценены конкретные бумаги сегодня, тем большую прибыль они принесут в перспективе. Если акции перегреты (продаются и покупаются по цене завышенной, с точки зрения инвестора), то покупать их не следует. IPO для инвестора интересно именно из соображений возможности покупки бумаг дешевле их реальной цены. Поэтому, в преддверии IPO любой компании, аналитики инвесткомпаний дотошно вычисляют справедливую стоимость его акций. Если цена размещения бумаг в рамках IPO окажется выше «справедливой», то выгода их приобретения – сомнительна.
Есть такие оценки и относительно ВТБ. В общем, выводы аналитиков укладываются в вилку 10-17 коп. за акцию. Чаще всего звучит оценка 14 коп. Дороже, мол, покупать не следует, потому что тогда высока вероятность того, что сразу после IPO цена бумаг пойдет вниз.
Но интрига IPO ВТБ в том, что инвесторам предложено подать заявки и оплатить покупку бумаг до того, как будет определена цена размещения акций. Как сообщил в ходе недавней встречи с журналистами президент и председатель правления ВТБ Андрей Костин: «Седьмого мая мы закончим прием заявок от граждан. До конца недели, после этой даты, мы планируем завершить РОД-шоу… После чего в течение 20 часов должен быть прайсинг». Прайсинг – это определение цены размещения акций… В зависимости от того, какой будет цена одной акции, каждый инвестор, подавший и оплативший заявку, получит количество акций, соответствующее внесенной им сумме.
Фактически акции ВТБ гражданам приходится покупать вслепую. Единственный ориентир – обозначенный несколько дней назад руководством ВТБ диапазон, за пределы которого цена бумаги выйти не должна. Он составил 11,3-13,9 коп. При этом большинство аналитиков склоняется к мысли, что окончательная цена будет гораздо ближе к верхней границе коридора, нежели к нижней, то есть, составит 13,9 коп.
Если это действительно будет так, то можно говорить, что цена акций ВТБ размещаемых в рамках IPO, примерно соответствует справедливой цене (помните, 14 коп.). Быструю спекулятивную операцию с их помощью провернуть вряд ли получится, но как долгоиграющая инвестиция – пойдет. Подобную оценку дают большинство опрошенных аналитиков (это специалисты инвестиционных компаний, «АТОН», «Брокеркредитсервис», «КИТ Финанс», «Еврогрин»). Своим клиентам они рекомендуют участвовать в IPO ВТБ при условии, что инвестиционный горизонт составит не менее года. На таком отрезке доходность вложений по ряду оценок может составить 25-40%.
