Сегодня Россия стóит чуть ни вдвое меньше, чем в начале года. Ну не вся Россия, а акции российских предприятий. Если в начале года индекс РТС стоял на уровне 2290 пунктов, то сегодня он чуть ниже 1300 пунктов. И это притом, что объективно экономическое положение страны с тех пор как минимум, не ухудшилось: бизнес развивался, цены на основную продукцию российских предприятий (металлы, минеральное сырье) пребывали в более-менее стабильном состоянии. То есть, можно говорить, что сейчас российские ценные бумаги продаются по цене вдвое ниже их реальной стоимости. То есть покупать их сегодня – одно удовольствие. 100-процентный рост практически гарантирован.
Американские страхи
Осталось только выяснить, почему так сильно подешевели бумаги. Ведь может оказаться, что их нынешняя цена как раз и является объективной, и в этом случае ни о каком восстановительном ее росте и речи быть не может.
Впрочем, прежде чем смотреть на отечественный фондовый рынок, давайте посмотрим на иностранного инвестора. Он нам интересен в силу того, что именно иностранный инвестор, по-прежнему остается главной силой, формирующей цены на российском фондовом рынке. Просто потому, что у него много денег. А иностранный инвестор – это очень пугливый зверек (без обид?). Увидев любую опасность, он тут же прячется. То есть, продает бумаги «опасной» страны, и вкладывает деньги в казначейские обязательства США. Это самые надежные бумаги в мире. За несколько сот лет их существования по ним ни разу не было дефолта. Парадокс заключается в том, что в казначейские обязательства США инвестор прячется, даже если главный источник опасности находится в самой Америке. Вот вам пример: уже год мировая экономика пребывает в печали, в связи с американским ипотечным кризисом. И все это время мировые инвесторы выводят деньги из других экономик (продают неамериканские бумаги) и покупают казначейские обязательства США.
Собственно, под эту раздачу попала и Россия. Любое обострением американского кризиса тут же оборачивается тем, что мировые инвесторы продают акции российских предприятий. Понятно, что массовый выброс российских бумаг на торги тут же снижает их цену, и это тянет вниз весь российский рынок. Именно это произошло в конце мая этого года, когда крупнейшие ипотечные компании США Freddie Mac и Fannie Mae опубликовали информацию о колоссальных убытках, понесенных ими за первый квартал. После этого, российский рынок (пребывающий, кстати, с апреля на подъеме), ощутимо просел. За июнь индекс ММВБ потерял 9,8%, а индекс РТС – 6,8%.
Нечто подобное произошло в середине сентября, когда стало известно о серьезных проблемах у четвертого по величине американского банка Lehman Brothers. Впрочем, между маем и сентябрем было еще несколько событий, негативно сказавшихся на российском рынке…
Причины №№2, 3 и 4
Возможно, для лучшего понимания, стоит причины падения российского рынка снабдить номерами. Номером первым у нас будет уже упомянутый кризис американской экономики.
Вторая причина – военные действия в Грузии. Война всегда плохо влияет на фондовые рынки. Поэтому, когда российские войска вышли из Рокского тоннеля, инвесторы стали активно избавляться от российских бумаг. 11 августа за полчаса после начала торгов индекс РТС рухнул на 5%. Но, что любопытно, в этот же день, несмотря на продолжение боевых действий, цены развернулись и пошли вверх. То есть, сиюминутное действие военного фактора на рынок было не столь велико. Правда он (фактор) конечно же перевел российскую экономику в разряд более рисковых.
Третья причина обрушения российского рынка – крайне неудачные заявления правительства относительно компании «Мечел». Инвесторы (не только иностранные, но и отечественные) восприняли это как вторую серию дела ЮКОСа и стали спешно продавать акции «Мечела» и других российских компаний. За один день бумаги «Мечела» подешевели на 33,98%, а индекс РТС потерял 5%. Причем, в последующие дни, при отсутствии других негативных новостей, индекс опустился еще на 7%. Можно сказать, что наезд на «Мечел» уронил рынок на 12%. Вскоре, правда, инвесторы (иностранные и российские) увидели, что пока «Мечел» разваливать не будут. И ситуация несколько выровнялась.
Четвертая причина фондовых проблем имеет непосредственное отношение к первой (к кризису в США). Однако, имеет смысл рассмотреть ее отдельно. Речь идет о недостатке ликвидности на межбанковском рынке. Чтобы банковский бизнес нормально работал, он должен постоянно получать кредитную подпитку. Главным ее источником для российских банков были и остаются иностранные финансовые институты. Но проблемы с американскими банками привели к тому, что эти институты сильно ужесточили условия предоставления кредитов. Российские банки стали ощущать дефицит средств. Ситуация постепенно накалялась, и в результате начались разговоры о финансовой несостоятельности ряда банков.
И надо же, именно в этот момент действительно случились реальные (хотя и временные) проблемы с платежами у банка КИТ-Финанс. Настроения стали близки к паническим, и банки почти перестали одалживать друг друга деньгами. Тем более, что акции, под залог которых обычно выдаются кредиты банкам, обесценились и перестали быть адекватным залогом. Поэтому, чтобы получить необходимые суммы, ряд банков стал продавать имеющиеся у них ценные бумаги. Рост предложения сбил цены. И рынок потянуло вниз с новой силой. Появившаяся как раз в этот момент информация о проблемах американского банка Lehman Brothers усугубило ситуацию. А в результате 16 сентября произошло одно из сильнейших падений российского фондового рынка за его историю. За один день индекс РТС потерял 11,47%, а индекс ММВБ – 17,45%.
В результате по сравнению с началом года падение рынка составило более 50%.
Маржинальная мина
Падение было бы не столь серьезным, если бы 15 и 16 сентября не сработала мина замедленного действия, заложенная самими участниками биржевых торгов. А именно – началось принудительное закрытие позиций по маржинальным операциям. Эти операции могут проходить по разным схемам. Но в данном случае нас интересует механизм, при котором для операций используются деньги, полученные под залог акций. Если акции слишком дешевеют (т.е. залог оказывается дешевле взятой под него суммы), то лицо, занявшее деньги, должно либо вернуть часть суммы, либо бумаги будут «насильственно» проданы. Именно это стало массово происходить 15 и 16-го сентября. То есть, к уже идущему падению биржи добавился выброс на рынок большого количества «маржинальных» бумаг. Вот тогда то и начался настоящий обвал. Некоторые бумаги за день потеряли до 30-40% своей стоимости. Причем больше всего досталось «голубым фишкам». Что, впрочем, логично, ведь именно эти наиболее ликвидные бумаги чаще всего используются в качестве залога.
Доход будет. Но не сразу
Из всего сказанного видно, что основные причины столь масштабного падения российского рынка, не отражают фундаментальные экономические процессы. Больше всего отечественные бумаги потеряли из-за паники на межбанковском рынке и выброса акций от маржинальных сделок. Оба эти процесса не влияют, или влияют в очень малой степени на российскую экономику. Разумеется, с повестки дня не снимаются американский кризис, кавказские проблемы и наезды властей на бизнес, но даже с учетом этих факторов, реальная цена российских бумаг значительно выше их сегодняшней стоимости.
Вот только не стоит думать, что покупка акций российских компаний уже в ближайшие недели принесет 100% прибыли. Этого, скорее всего не произойдет. Рынок еще многие месяцы будет штормить. Но с позиции долгосрочного инвестора сегодня российский рынок чудо как привлекателен.
